科技股狂欢背面的高盛预警：美股涨势难掩估值与方针两层隐忧
智通财经注意到，到4月25日当周，美股在大盘科技股了解的涨势推进下大幅走高。但高盛对冲基金事务全球主管托尼•帕斯夸里耶洛表明，投资者应准备好迎候继续的动摇，由于商场正处于2025年买卖区间的正中间。
帕斯夸里耶洛在4月26日的一份客户陈述中写道，规范普尔500指数现在较特朗普总统所称"解放日"之后的兜售彻底回撤不到3%，以VIX指数衡量的动摇率已从近期高点下降了一半以上。与此同时，他表明："咱们仍比2月份的高点低11%，买卖环境依然极不安稳。"
跟着华尔街进入科技股财报和备受重视的作业陈述的要害阶段，帕斯夸里耶洛正告称，投资者正在应对自2008-09年金融危机以来商场叙事最剧烈的改变之一。
"自2009年以来，美国破例主义一直是金融范畴的决定性主题，"他说。这一主题缓慢构成，在新冠疫情期间加快开展，可以说在本年早些时候1月20日至24日于瑞士达沃斯举办的世界经济论坛年会上达到高峰。
"但曩昔几个月构成了彻底相反的状况，"他表明。
动乱的每日新闻
帕斯夸里耶洛指出，日常新闻流依然高度动摇，商场对中美关系和美联储方针的信号反响激烈。他表明，最近的事态开展处于"二阶导数"阶段，买卖方针倾向鹰派，但避免了极点成果。
在一片嘈杂声中，技能指标已变得愈加活跃。"两个月来初次，技能因素净转为正面，"他写道，并指出无论是自主买卖基金仍是体系基金在上周转向买入之前都"基本上已清仓"。
纯多头投资者的继续兜售压力好像也已暂停，由于他们买入了英伟达和Meta Platforms等大型科技公司的股票。
不过，在基本面方面，帕斯夸里耶洛表明他依然坚持慎重："现在，商场参与者的首要作业是权衡形势降级的概率与经济衰退的概率。除非在关税问题上全面平缓，不然还需求一段时间才干对美国经济增加的实在轨道有决心。"
他估计每日"跳涨/跳跌"的价格走势将继续，只要最快、最灵敏的买卖者才干从中获利。他正告称，在实践中"逢低买入和逢高卖出十分困难"。
估值过高
帕斯夸里耶洛还从头审视了估值这个扎手的问题。虽然近期面对不利因素，规范普尔500指数的远期市盈率仍保持在20倍左右，大多数商场参与者以为这一水平不行继续。
但他敦促客户考虑另一种可能性："假如商场没有错呢?"他说，要证明当时估值的合理性，投资者需求信任关税降级、美国科技继续抢先和经济结构耐性相结合。
高盛着重，自1947年以来，美国家庭服务消费仅呈现过四次接连两个季度下降，这突显了其根深柢固的安稳性。
展望未来，注意力将会集在大盘科技股的财报上。帕斯夸里耶洛表明，在发布第四季度成绩时，Meta、微软、Alphabet或亚马逊等巨子都没有抛弃雄心壮志的本钱开销方案。"进入下周，我以为整个商场将高度重视超大规模企业保持这场战役的许诺，"尤其是在通用人工智能比赛加快的布景下。
最近在实地考察的帕斯夸里耶洛观察到美国企业普遍存在战略不确定性，但着重不要忽视美国的耐性和立异才能。
他还向投资者指出了几个额定的重视点：外资兜售美股的危险、初次请求赋闲救助人数的信号、美元的脆弱性以及日股的相对微弱体现。正如他所总结的那样："现在需求答复的最大问题是，哪里才是本钱的最佳去向？"
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